信託報酬が高いファンドほど、成績はいいですか？

アクティブファンドの信託報酬は、インデックスファンドよりずっと高めです。オルカン（eMAXIS Slim 全世界株式）が年0.05775%なのに対し、一覧表の25本は年1.045%〜2.09%で、まん中は1.672%でした。それだけ払うなら成績も良いはず、と考えたくなりますが、本当にそうなっているのでしょうか。

この連載では、一覧表の25本の数字を並べ替えて、よく言われる「〜ほど成績がいい」を確かめていきます。1回目は信託報酬です。

25本を並べると、右上がりにはならない

横が信託報酬、縦が5年でオルカンとついた差です。もし「高いほど成績がいい」なら、点は右上がりに並ぶはずですが、そうはなっていません。

たとえば1.65%〜1.7%のあたりには、＋435.6の野村世界半導体株投資や＋177.8のダイワ金融新時代ファンドと、−106.1のゼウスが一緒にいます。同じくらいの費用でも、5年の結果はまったく違いました。順位どうしで相関を計算しても−0.08で、ほとんど0です（信託報酬の高い順と成績のよい順がどれだけそろっているかを、−1から＋1で表す数字です。＋1に近いほど「高いほど成績がいい」、0に近いほど関係が見えないことを表します）。

費用の高さで3つに分けてみる

いちばん費用の低いグループ（1.6%未満）だけは中央値がプラスでしたが、高いグループと中くらいのグループでは、高いほうが良いという順にもなっていません。1.6%未満の5本には、費用の低い日本株のファンド2本とキャピタルICAが入っていて、どれもオルカンを上回っています。

差を分けていたのは、何に投資しているか

信託報酬のまん中の値は、3つのクラスでほとんど変わりません。それでも、国内株式は5本中4本がオルカンを上回り、米国REITは5本とも下回りました。この5年は、日本株が強く、米国のREITが金利の上昇で振るわなかった時期です。費用の差よりも、どの市場に投資していたかのほうが、結果に大きく効いていました。

25本の一覧（信託報酬の低い順）

オルカン比は5年累積・分配金込みの差（ポイント）で、2026年9月末の数字です。どのファンドも、信託報酬を引いたあとの成績で比べています。

費用は、毎年確実にかかる

成績との関係がはっきりしなくても、信託報酬が毎年かかることは変わりません。1.65%なら、1万円を1年持つごとに約165円です。オルカンの約6円との差は、運用がうまくいった年もいかなかった年も同じようにかかります。10年続けるとどのくらいの差になるかは、信託報酬1%の差は、10年でいくらになりますか？で計算しています。

25本は、純資産の大きい人気のファンドと、オルカンに勝った月の多いファンドを選んだもので、アクティブファンド全体の平均ではありません。それでも、費用の高さだけでは成績は分からない、ということは25本からも読み取れます。

次回

2回目は、運用が長いファンドほどオルカンに勝っているのかを、設定日と勝率で見ます。