オルカンに勝った年と負けた年は、続きますか？

一覧表の数字は、5年をまとめた成績です。でも、5年のあいだには、オルカンに勝った年も負けた年もあります。去年勝ったファンドは今年も勝つのか、それとも勝ち負けは毎年入れ替わるのか。暦年（1月〜12月）ごとに数えてみました。

使ったのは、一覧表の25本のうち、月末の値が前の年の12月末からそろっている18本です。残りの7本（AB・米国成長株投信のBコースとDコース、netWIN GSテクノロジー株式ファンドBコース、キャピタル世界株式ファンド、ピクテ・グローバル・インカム株式ファンド、キャピタルICA、ゴールドマン・サックス米国REITファンドB）は、月ごとの値をまだ集めている途中なので入っていません。

オルカンを上回った本数は、年ごとに大きく変わる

7年分をすべて足すと、119回のうちオルカンを上回ったのは52回（44%）でした。オルカンが下がった2022年は、上回ったのが6本と少なめです。アクティブファンドだから下げに強い、とは言えない結果でした。

前の年に勝ったファンドは、次の年も勝ったか

続いた2年の組（2019年と2020年、2020年と2021年……）を、18本で101組数えました。前の年にオルカンを上回った44回のうち、次の年も上回ったのは26回（59%）です。前の年に下回った57回では、次の年に上回ったのは19回（33%）でした。勝った年の次のほうが、勝ちやすくはなっています。

ただし、この差の一部は米国REITの4本によるものです。米国REITは2021年を除いてずっとオルカンを下回っていて、「負けが続く」側の数を押し上げています。米国REITを除いた14本で数えると、前の年に勝った次の年は65%、負けた次の年は41%で、差は少し縮みます。

18本の勝ち負け

○はその年オルカンを上回った、×は下回った（同じ値も×）、−は前の年の12月末の値が無い年です。分配金を再投資した場合で比べています。

7年のうち6年オルカンを上回ったのは野村世界半導体株投資だけで、それでも2022年は下回りました。4年続けて上回ったのは、HSBCインド・インフラ株式オープン（2021〜2024年）とダイヤセレクト日本株オープン（2022〜2025年）の2本です。HSBCインド・インフラは、その次の2025年にオルカンを26ポイントほど下回っています。

一方、ノムラ・ジャパン・オープンは6年続けて下回ったあと、2025年に上回りました。ダイワの米国REITの2本は、同じマザーファンドに投資しているので、勝ち負けもそろっています。

「続く」と見るには、数が少ない

勝った次の年のほうが勝ちやすい、という傾向は出ましたが、18本・7年の数字です。半導体、日本の金融、米国REITのように、その時期に強かった市場や業種がそのまま続いた影響も大きく、ファンドの腕前がそのまま続いたとは言い切れません。

また、実績枠の9本は、オルカンに勝った月の多い順に選んだファンドです。勝ちが続いたファンドが選ばれやすい分、この表は「続く」側に寄って見えます。去年勝ったことは、今年も勝つ理由にはなりません。

この連載では、信託報酬、運用の長さ、純資産、去年の成績と、ファンドを選ぶときによく見る数字を4回にわたって並べてきました。どれも、それだけで先の成績を見分けられる数字ではありませんでした。それぞれのファンドの中身は、個別ページと「インデックスとアクティブの中身を比べる」の記事で見られます。