純資産が急に増えたファンドは、そのあと成績が落ちますか？

人気が出てお金が一気に集まったファンドは、そのあと成績が落ちる、という話を聞くことがあります。運用する金額が急に大きくなると、思いどおりに株を買いにくくなる、という理屈です。一方で、お金が集まるのは成績が良かったあと、ということもよくあります。

この記事では、一覧表の25本のうち、日ごとの純資産の履歴がそろう11本について、1年にどれだけお金が入ったかと、その次の1年の成績を並べてみました。純資産そのものの大きさと成績の関係は純資産が大きいファンドほど、成績はいいですか？で見ています。ここで見るのは「増え方」です。

何を数えたか

純資産の増え方には、運用で増えた分と、新しく入ってきたお金の分があります。値上がりで純資産が増えただけなら、お金が集まったとは言えません。そこで資金流出入は、何を表していますか？と同じやり方で、日ごとの純資産と基準価額から、運用と分配金の分を除いた「入ってきたお金」を推計しました。

期間は2019年10月から2026年9月までの7年で、10月から翌年9月までを1年として区切っています。入ってきたお金が、その1年の初めの純資産の5割以上だった年を「急に増えた年」としました。11本の1年と次の1年の組は全部で65組あり、そのうち15組が急に増えた年にあたります。

次の1年は、ばらばら

右にあるほど、その1年にたくさんのお金が入ったことを表します。もし「お金が急に集まると、そのあと成績が落ちる」のなら、右にある点ほど下に並ぶはずですが、そうはなっていません。純資産と同じくらいのお金が入った組でも、次の1年は大きく上回ったものと下回ったものが混ざっています。

その年は強く、次の年は差が縮んだ

お金が急に入った15組は、その1年のオルカン比の中央値が＋4.7で、15組中10組がオルカンを上回っていました。お金が入った年は、成績も良い年と重なりやすかったことになります。

次の1年になると中央値は＋0.9に下がり、オルカンを上回ったのは15組中8組でした。その年ほどは良くありませんが、それ以外の50組（次の1年の中央値−0.9）より下に落ちたわけではありません。お金が急に入ったあと、目に見えて成績が崩れた、という形にはなっていませんでした。

急に増えた15組

「2023年」は2022年10月〜2023年9月の1年です。オルカン比は分配金込みの1年のリターンの差（ポイント）です。

15組のうち7組は世界のベストで、ここ数年、毎年のように純資産と同じくらいのお金が入っています。その7組の次の1年は、＋13.1から−9.7まで散らばっていて、続けて入ってくるお金と、成績の上下に決まった並びは見えません。

日本株の3本（ダイワ金融新時代ファンド・ノムラ・ジャパン・オープン・日本好配当株投信）は、2023年9月までの1年にそろって大きくお金が入りました。日本株が強かった年で、3本ともその年はオルカンを上回っています。次の1年は3本とも下回りましたが、ダイワ金融新時代ファンドはその次の年にまた大きく上回りました。

11本、7年分で言えること

お金が急に集まった年は、成績が良かった年と重なりやすく、次の年はその差が小さくなりやすい。ただし、急に集まったあとで決まって成績が落ちる、とまでは言えない、というのが今回の11本から見えたことです。

数えられたのは15組で、そのうち半分近くが同じファンドです。日々の純資産の履歴を公開していない運用会社のファンド（AB・キャピタル・ピクテ・フィデリティ・ゴールドマン・サックスなど）は入っていません。また、運用する金額が大きくなったときの影響は、何に投資するファンドかによっても違います。1本のファンドを見るときは、純資産の増え方と一緒に、運用会社の月次レポートで組入銘柄の数や上位の比率が変わっていないかを見ると、お金が増えたことで運用の中身が変わったかどうかの手がかりになります。純資産のグラフの読み方は純資産総額のグラフは、どう読めばいいですか？で見ています。